Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu (rrr) là tỷ suất lợi nhuận tối thiểu mà một nhà đầu tư sẽ chấp nhận để sở hữu cổ phần trong một doanh nghiệp như một khoản bù đắp cho một mức độ rủi ro nhất định liên quan đến công ty. Về việc nắm giữ cổ phần đó. rrr cũng được sử dụng trong tài chính doanh nghiệp để phân tích khả năng sinh lời của các dự án đầu tư tiềm năng.
Nội dung chính:
- Tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu là tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu mà một nhà đầu tư sẽ chấp nhận để sở hữu cổ phần trong một doanh nghiệp nhằm bù đắp cho họ đối với một mức độ rủi ro nào đó.
- Để tính toán chính xác rrr và tăng tiện ích của nó, một nhà đầu tư cũng phải xem xét chi phí vốn của mình, lợi nhuận thu được từ các khoản đầu tư cạnh tranh khác và lạm phát.
- rrr là tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu chủ quan; điều này có nghĩa là những người về hưu có mức độ chấp nhận rủi ro thấp hơn và do đó chấp nhận mức lợi nhuận nhỏ hơn so với những sinh viên mới tốt nghiệp đại học và có thể có khẩu vị rủi ro cao hơn.
- Chia khoản thanh toán cổ tức dự kiến cho giá cổ phiếu hiện tại.
- Thêm kết quả của bạn vào tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến của bạn.
- Trừ tỷ lệ hoàn vốn thị trường khỏi tỷ lệ phi rủi ro.
- Nhân kết quả trên với phiên bản beta chứng khoán.
- Thêm kết quả vào tỷ lệ phi rủi ro để xác định tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu.
- Lãi suất phi rủi ro hiện tại đối với tín phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn là 2%.
- Lợi nhuận trung bình dài hạn của thị trường là 10%.
rrr còn được gọi là ngưỡng lợi nhuận; tương tự như rrr, tỷ lệ ngưỡng thể hiện mức bồi thường thích hợp cần thiết cho mức độ rủi ro hiện tại. Các mặt hàng có rủi ro cao hơn thường có ngưỡng hoặc tỷ lệ rrr cao hơn các mặt hàng có rủi ro thấp hơn.
Có nhiều cách để tính tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu – sử dụng mô hình chiết khấu cổ tức hoặc mô hình định giá tài sản vốn. Việc lựa chọn mô hình để tính toán rrr phụ thuộc vào tình huống mà nó được sử dụng.
Sử dụng mô hình chiết khấu cổ tức để tính tỷ suất sinh lợi yêu cầu
Nếu một nhà đầu tư đang xem xét mua cổ phiếu của các công ty trả cổ tức, thì mô hình chiết khấu cổ tức là lý tưởng. Một biến thể phổ biến của mô hình chiết khấu cổ tức, còn được gọi là mô hình tăng trưởng Gordon.
Mô hình chiết khấu cổ tức tính toán rrr vốn chủ sở hữu của các cổ phiếu trả cổ tức bằng cách sử dụng giá cổ phiếu hiện tại, mức trả cổ tức trên mỗi cổ phiếu và tốc độ tăng trưởng cổ tức dự đoán. Công thức như sau:
rrr = (Cổ tức dự kiến/Giá cổ phiếu) + Tốc độ tăng trưởng cổ tức dự báo
Tính rrr bằng mô hình chiết khấu cổ tức:
Tính tỷ suất lợi nhuận yêu cầu bằng cách sử dụng mô hình định giá tài sản vốn (capm)
Một cách khác để tính rrr là sử dụng mô hình định giá tài sản vốn (capm), mà các nhà đầu tư thường sử dụng cho các cổ phiếu không trả cổ tức.
Mô hình giới hạn tính toán rrr bằng cách sử dụng phiên bản beta của nội dung. beta là hệ số rủi ro của việc nắm giữ. Nói cách khác, beta cố gắng đo lường mức độ rủi ro của một cổ phiếu hoặc khoản đầu tư theo thời gian. Cổ phiếu có hệ số beta lớn hơn 1 được coi là rủi ro hơn so với thị trường chung (thường được biểu thị bằng chỉ số chứng khoán chuẩn như S&P 500 ở Mỹ hoặc TSX Composite ở Canada), trong khi cổ phiếu có hệ số beta thấp hơn 1 được coi là rủi ro hơn so với thị trường tổng thể.
Công thức này cũng sử dụng tỷ suất hoàn vốn phi rủi ro, thường là lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn. Biến số cuối cùng là lợi nhuận thị trường, thường là lợi nhuận hàng năm của Chỉ số S&P 500. Công thức rrr sử dụng mô hình capm như sau:
rrr = tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro + beta x (tỷ suất lợi nhuận thị trường – tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro)
Tính toán rrr sử dụng capm:
Tỷ suất lợi nhuận mong muốn là một khái niệm quan trọng trong định giá vốn chủ sở hữu và huy động vốn doanh nghiệp. Đây là một số liệu khó xác định vì các nhà đầu tư cá nhân và doanh nghiệp có các mục tiêu đầu tư và mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau. Khẩu vị rủi ro-lợi nhuận của một công ty, khả năng lạm phát và cơ cấu vốn đều đóng một vai trò trong việc xác định các tỷ lệ mà công ty cần cho chính nó. Mỗi yếu tố này và những yếu tố khác có thể ảnh hưởng lớn đến giá trị nội tại của chứng khoán.
Đối với một nhà đầu tư sử dụng công thức capm, tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu đối với một cổ phiếu có hệ số beta cao so với thị trường sẽ có rrr cao hơn. rrr cần phải cao hơn các khoản đầu tư có hệ số beta thấp khác để bù đắp cho các nhà đầu tư về rủi ro gia tăng khi đầu tư vào các cổ phiếu có hệ số beta cao.
Nói cách khác, một phần của rrr được tính bằng cách thêm phần bù rủi ro vào tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro dự kiến để tính đến sự biến động gia tăng và rủi ro tiếp theo.
Đối với các dự án đầu tư vốn, rrr giúp xác định nên tiến hành dự án này hay dự án khác. rrr là những gì cần thiết để quyết định tiến hành một dự án và trong khi một số dự án có thể không đủ điều kiện cho rrr, thì đó là lợi ích tốt nhất của doanh nghiệp về lâu dài.
Để tính toán rrr một cách chính xác và hợp lý, các nhà đầu tư cũng phải xem xét chi phí vốn của họ, cũng như lợi nhuận từ các khoản đầu tư cạnh tranh khác. Ngoài ra, lạm phát phải được tính vào phân tích rrr để thu được lợi nhuận thực tế (hoặc đã điều chỉnh theo lạm phát).
Một doanh nghiệp dự kiến trả cổ tức hàng năm là 3 đô la vào năm tới và cổ phiếu của công ty hiện đang giao dịch ở mức 100 đô la một cổ phiếu. Công ty đang tăng đều đặn cổ tức với tỷ lệ 4% mỗi năm.
rrr = 7% hoặc ((3 đô la cổ tức kỳ vọng / 100 đô la mỗi cổ phiếu) + tốc độ tăng trưởng 4%)
Trong mô hình định giá tài sản vốn (capm), rrr được tính bằng cách sử dụng hệ số rủi ro hoặc beta của chứng khoán và lợi nhuận vượt trội mà khoản đầu tư vào cổ phiếu phải mang lại. Phiếu lãi trả lãi suất phi rủi ro (được gọi là phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu).
Giả định:
Giả sử rằng công ty a có hệ số beta là 1,50, nghĩa là công ty đó rủi ro hơn thị trường nói chung (có hệ số beta là 1).
Để đầu tư vào kinh doanh a, rrr = 14% hoặc (2% + 1,50 x (10% – 2%))
Công ty b có hệ số beta là 0,5, có nghĩa là hoạt động kinh doanh ít rủi ro hơn so với thị trường chung.
Để đầu tư vào doanh nghiệp b, rrr = 6% hoặc (2% + 0,50 x (10% – 2%))
Do đó, một nhà đầu tư đánh giá cao giá trị của việc đầu tư vào doanh nghiệp a so với doanh nghiệp b sẽ yêu cầu tỷ suất lợi nhuận cao hơn đáng kể từ doanh nghiệp a do có hệ số beta cao hơn.
Mặc dù tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu được sử dụng trong các dự án lập ngân sách vốn, rrr không phải là tỷ lệ hoàn vốn tương ứng cần thiết để trang trải chi phí vốn. Chi phí vốn là lợi nhuận tối thiểu cần thiết để trả chi phí nợ và phát hành vốn chủ sở hữu để tài trợ cho dự án. Chi phí vốn là lợi nhuận tối thiểu cần thiết để xem xét cấu trúc vốn. rrr phải luôn cao hơn giá vốn.
Tính toán rrr không ảnh hưởng đến khả năng xảy ra lạm phát, vì giá cả cao hơn làm xói mòn lợi tức đầu tư. Tuy nhiên, khả năng xảy ra lạm phát là chủ quan và có thể sai.
Ngoài ra, rrr sẽ khác nhau đối với các nhà đầu tư có mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau. Những người về hưu có khả năng chấp nhận rủi ro thấp hơn so với những người mới tốt nghiệp đại học. Do đó, rrr là tỷ lệ hoàn vốn chủ quan.
rrr không ảnh hưởng đến tính thanh khoản của các khoản đầu tư. Nếu một khoản đầu tư không thể bán được trong một khoảng thời gian, thì một chứng khoán có thể mang nhiều rủi ro hơn một chứng khoán khác có tính thanh khoản cao hơn.
Ngoài ra, việc so sánh cổ phiếu trong các ngành khác nhau có thể khó khăn do rủi ro hoặc beta khác nhau. Như với bất kỳ tỷ lệ hoặc số liệu tài chính nào, tốt nhất bạn nên sử dụng nhiều hơn một tỷ lệ trong phân tích của mình khi tìm kiếm cơ hội đầu tư.